為愛尋光紙上鑽，不能透處幾多般，忽然撞著來時路，始覺平生被眼瞞。
〈蠅子透窗偈〉宋．白雲守端禪師

當樓十局 之四〈決疑局〉愛美高

A 實戰

1990年，大投機家劉氏自施展連環供股計，將小股東資金屠殺淨盡後，見旗下系列地產股折讓極深，便逆向操作，將之按序逐一私有化，再謀鉅利。進程之中旗艦愛美高宣佈供股，一供一@2元，供股權上牌交易十日，竟然自始至終高水兩角（時正股牛皮成2.2元），成交熾烈，為正股之數倍。此誠前無古人，後無來者之特例！探究原因，我作出如下推論：莊家甘於先損兩角，不買正股而買供股權，意圖短期內大手積累倉數；小股東貪圖小利，抑且厭惡供股，自然沽而後快，一方願打，一方願捱，遂做成此種怪現象。我於是吸納正股，供股完成之後，果然一反過往凡供必跌之規律，大幅升至3.6元。

B 學理典範

藝術心理學有過這樣的說法：我們有兩種合理的方法對「恐懼」達致了解。其一，採集大量樣本，建立數據庫，抽取若干原型範例，以此作為參照準則以審核人情百態，便可得知何者謂之恐懼。其二，模擬自身遭遇極危險的事物，將作何種表情心境，即此便是恐懼了。此二者，前者為科學方法，具客觀準繩度；後者為同理心，具主觀直覺性。在藝術而言，人之審美心理異常複雜深邃，欲以科學語詞釐清之，竟覺有所不足；反之，舉凡人類社會雖然文化各異，其深層審美心理來自數百萬年演化模鑄形塑之力，結構相同。故此以同理心推論他人情感行為，雖易流於偏頗，實則同構互射，有至理存於其中。大凡優秀炒家，必是同理心敏銳之輩，未聞徒以機械方法而得成高手者。況諸人生，亦應如是。

C 結構分析

（一）劉氏系列以愛美高為最高控股公司，彼號稱狙擊能手，自然明白擒賊先擒王之道理，最擔憂者厥為旗艦之控制權。

（二）市場連年為供股所摧殘，聞之色變，當然不敢跟進。彼從容收集，一則鞏固全系之控股權，二則調集資金，貫徹策略，逐一私有化旗下公司，以謀奪其資產。一石二鳥，莫妙於此。

（三）供股權高水有悖常理，人貪小利，必然沽售。由於遲鈍不敏，怯於增持正股，只好束手坐待股權遭到攤薄。

（四）跟隨強者，捨棄弱者，理所當然。

（五）劉氏手法一向大開大闔，供股之後，壓力消失，炒上易如反掌。

D 應用與限制

（甲）「眾人之道，我逆行之。」相反理論本是投機之至理，然而常欠卻操作層面上的意義，因為時機難以捕捉。判斷那個時段要順眾，那個時段要逆眾，等於判斷何時是轉角市，那正是投機決勝負的地方。判斷方法原理不外 B 段所述二者：其一，科學方法，即建立數據模型，是為走勢分析。其二，以炒家之直覺同理心，感知市場情緒之激盪消長。此二者原無矛盾，可合併使用，然兩相比較，後者方是靈魂！

（乙）然而同理心強的人大多感情豐富，這類人情緒較易波動，執行能力薄弱，為其不足之處。

（丙）一般而言，走勢變動有其連續性，難於割裂，分判強弱。但拆局則不然，經過分析的結構，局部與局部之關係清晰可見，如愛美高例，莊閒判然可分，易於定性，是極大的優點。

（丁）拆局只能以普通判斷力進行，沒有固定的方法可供遵循，需要創造力，因而難於學習，是為限制。

掌門書 July 3, 2001