半世青春付孤劍 滿頭白髮盡相思
當樓十局 之十一 「臨橋局」 Oct 21,05

（記心路）
市場之路，險詐人心所造，波譎雲詭，虎狼當道。
我輩炒家寄浮生於路途，以劍作杖，踏血前行，路窄多難，後退無地。

在下交付青春於孤劍，二十年間，黃沙百戰，傷痕斑駁，力歇技窮。然而心力雖疲而志氣未奪！經過五載讀書養氣，決定挑戰人生夢想第三大關：「高級炒家」文憑。
2002年1月，以殘病之軀，親提勁旅，慷慨出關，再臨絕域。

首役訂名為「臨橋之戰」，以比附 Hasting Bridge 之戰。
想見 1066年征服者威廉跨海西征，也曾臨流顧影，擊楫悲歌吧。
（註）1066 年征服者威廉以一萬二千諾曼帶甲武士，跨海西征，Hasting Bridge 之戰 為登陸時的決定性戰役。時全英人口，史家推算約一百五十萬人。

（記拆局）
背景：
自97金融風暴之後，股市雖復甦，而細價股殘破不堪，欲振乏力，一般P/E比跌市前削減近半。
究其原因：
A中小型公司抵受不了大位經濟壓力，業務一沉不起，股價相應低迷。
B 傳統參與者莊家散戶遭屠殺淨盡，不景氣下復元無力，缺乏入市資金。
C 公司逢逆境，老細更無良，詐騙百出，醜聞不絕，股民信心低落，不敢進入細價股市場。
D 海外基金主宰大局，對細價股不屑一顧。

臺前：
E過往數年世界性息口節節趨低，香港已跌至零利率。*****
F市場對超低息局面已習以為常，開始尋找因應的投資途徑。
G經過嚴峻考驗，仍有若干細價股連年維持盈利派息，由於股價不振，做成該等股份P/E奇低而息口極高之格局。*****
舉例：六福P/E四倍息口兩分竟可持續三年。
H此類股份多為生產基地設於中國的工業公司，中國躍為世界工廠，此乃天運，不可逆轉，她們乘運而行，發達可期。
I專門投資中小型股份之惠理基金Value Partner崛興市場，成績驕人，領袖本土投資風氣，細價股抬頭。

推論：
J投資高息低P/E細價股，尤其是工業股，上算。*****
K此局為宏觀局，其哲學先 top down，然後按基本分析 bottom up 進行大分散，如此深層風險消散至若有若無！*****
因存款市場較航運市場惰性更重，而此局又避開了單一公司，其風險更低於沈舟局。

（記實戰）
此局之工作方法明確：
首輪，我先從《信報》周行情版揀取P/E六倍 及或 息口八厘股份，（如其一者超標則可容忍另一處於較弱水準），如此得六十餘股。
次輪，再按此批股份逐隻進行基本分析，將素質不穩或業務滑坡之公司删去，得二十五股。
最後，將25股分為三組，上組5股每隻佔組合10%，中組10股各佔2至5%，下組10股各佔2%或以下。
初始組合訂出後，再將各股按走勢強弱在組別間升降以調節注碼。

其後局成，25股全數上升，實情在大局威力蓋壓下，首輪選出之六十餘股絕大部分均有相當升幅。
一年後察看惠理投資組合，涵蓋了該等股票之大部分。

此局，全勝。
賠率雖中庸，而勝率實為拆局以來之最高者。