SENSE隨筆130722
虛擬貨幣Bitcoin
執筆人：蟬
假設三年前手頭只有1美元餘錢，猜猜投資在甚麼資產項目令你賺取最佳回報？
2010年7月，虛擬貨幣Bitcoin(BTC)推出了約一年，與美元的兌換率為BTC 1兌USD 0.07。
2013年4月10日，BTC創出 1兌260美元的歷史高點。***
三年前投入USD 1買進bitcoin，以高位計漲幅達3700倍。*** 即使以今日收盤價USD 97.5計算，漲幅也達1390倍。以無槓桿極小額投資來算，相信回報冠絕所有資產類別。
2009年網絡上有人以別名Satoshi Nakamoto推出一種名為Bitcoin的網上虛擬貨幣系統。它有幾個很有趣的特點，令它有別於其他虛擬貨幣：
- 記帳和交易採分散式系統，沒有具權威的機構擔保或背書。*** 系統由遍佈互聯網絡的服務器組成；
- 沒有貨幣發行人****，貨幣以預設的遞減形式增加，並透過特設機制派送給採礦者miners；
- 貨幣總發行量設上限****BTC 21M，並在2140年後停止發行新幣；
- 貨幣的交易歷史均記錄清楚，難以偽造；
- 交易無需透過任何金融機構仲介，支付便捷，無地理限制。
撇除Bitcoin高度運用加密技術不談，系統的設計有著很多值得討論的地方。
由09年成立至今，Bitcoin的總發行量已達到11.4M，如以昨日的收盤價計，總流通價值為10.8億美元，以一個無抵押無發行人純以資訊技術建構的虛擬貨幣來說著實驚人。***
一般貨幣的發行人是中央銀行，如美金的發行人便是聯邦儲備局。中央銀行一般負責訂立並執行貨幣政策。
舉例：美國聯邦儲備局在訂立和執行貨幣政策時要考慮三大目標：1)就業率最大化；2)穩定物價；3)合適的長期息率。
為達到此等目標，央行常用不同的手段去干預巿場，但最終方式似乎只有一種：控制流通的貨幣量。透過此等舉措影響物價，刺激／壓抑消費和投資。
Bitcoin最有趣的地方，便是沒有擁有如聯邦儲備局控制貨幣供應的權威性組織。現時網絡上另一大虛擬貨幣：QQ幣，是中國騰訊公司以業務和資產作擔保的一種虛擬貨幣。該幣最主要的用處是消費與騰訊公司有關的產品和服務。
為了去除發行人的存在，Bitcoin以預設複雜的程序，設定貨幣總量增長的速度，並透過交易隨機“發行”新貨幣。
舉例：bitcoin會在交易中逐少產生，並置於“金礦”內。開礦者為了獲得bitcoin，需依賴高運算能力的電腦，甚至專有設備去“採礦”：即運算貨幣系統給與的複雜運算任務，並藉此獲得與運算量成正比的bitcoin。***
此種獲得新貨幣的機制，等於將貨幣發行權間接交與使用者。****由於使用者清楚知道貨幣量的變化，加上發行機制透明，容易對其產生信心。所以即使Bitcoin並不像一般弱勢貨幣，以其他政經強國發行的主流貨幣做兌換保證（e.g. 港幣設有兌換美元保證），在過去幾年的認受性也日益提升，接受bitcoin的商戶亦越來越多。
另外bitcoin在推出時已為發行量封頂。當Bitcoin的購買力上漲，交易金額便越來越小，加上其固定總量的設計，定必令整體交易金額（而非價值）變得更小。為解決這個問題，Bitcoin設計的最小單位為億分之一，稱為Satoshi，即1 BTC = 100,000,000 Satoshi。
舉例：假設一個社會只生產豬肉，橙和黃金。由於豬肉和橙具有會腐爛的特性，人們只能利用黃金作為交易媒介，即弱意義的貨幣。隨著豬肉和橙因生產技術進步而產量提升，而黃金的總量卻是固定的，用以購買同等數量的豬肉和橙所需的黃金將會減少。這並不代表豬肉和橙的價值value減低，而是黃金的購買力purchasing power增加，另一方面豬肉和橙的交換比價可能一直保持穩定。
雖然Bitcoin的貨幣量是固定的，但可以透過信貸系統創造供應。故實際供應的貨幣量可以遠遠超過21M。
根據凱恩斯學派的理論，貨幣認受性上升而供應量維持穩定，將導致物價下降，即通貨緊縮Deflation。情況持續更會演變為deflationary spiral通縮旋渦，因速度加快而令經濟體陷入衰退。
凱派反對讓貨幣陷入通縮，因為此舉會令大眾偏向持有貨幣而不願消費，令流通窒礙，加速物價下跌。
奧地利學派則認為通縮誘使企業還債，令銀行利率下降，為企業家提供更好的營商環境。
美國George Mason教授Russ Robert指出現時各地央行害怕發生通縮的唯一原因是它們並無預期通縮會出現。但Bitcoin在創立的第一天便將發行量仔細地規劃並執行，故只要符合巿場預期，通縮並沒有甚麼不妥。
參考：
How does Bitcoin work?
http://www.economist.com/blogs/economist-explains/2013/04/economist-explains-how-does-bitcoin-work
Bitcoin Wiki
https://en.bitcoin.it/wiki/Main_Page
What Bitcoins, and Why It Matters
http://www.technologyreview.com/news/424091/what-bitcoin-is-and-why-it-matters/