SENSE隨筆140617
拍賣理論
魚尾執筆
現今社會, 很多商品都透過「拍賣」的方式來交易, 甚至在互聯網上也出現了拍賣平台, 令我們在日常生活上也可以接觸到「拍賣」. 我們除了認識「出價競投, 價高者得」的英式拍賣外, 原來世上還有好幾種拍賣的方式, 這裡介紹幾種常用的方式.
首先講講我們最熟識的「英式拍賣」
拍賣形式是以賣方訂出底價後, 買家們出高價競投, 最後以出最高價者 (亦即最後出價者) 勝出.***
在一片公開的叫價聲中, 買家很可能頭腦發熱, 做出過於激進的投標決策, 因而深受其害, 經濟學家稱之為「贏家的詛咒Winner’s Curse」.***
買家既然容易出價過高, 對賣方而言, 那應該是最好的拍賣策略, 現實上並非必然如此.
- 在只有少數競投者的情況下, 買家們很容場串通, 將出價壓低.
- 買家因怕在激烈競投下昏了頭腦, 便以冷漠態度作為反制. 結果反而做成賣價不理想.
除了「英式拍賣」外, 較多人認識的是「荷蘭式拍賣」.
拍賣形式以賣方訂出一個頂價, 如沒買家承價, 便由賣方一路逐檔降價, 直到有買家承價為止 (亦即最先出價者勝出).**** 所以亦叫「減價拍賣」.
這種拍賣方式始於荷蘭鮮花市場, 拍賣所需時間比英式拍賣短, 通常用於有時間限制而大批量的商品, 如疏菜或魚市場.
(編按：這類批發市場競投者多屬行家，*** 行家出價較為冷靜 (不會易於“中咒”)，所以較諸英式, 荷式賣方的“吃虧”不如想象中大.)
密封報價拍賣，即是俗語所謂的「暗標」或「投標」。
買家們只能以密封方式同步出價一次, 而以價高者得.
密封投標中, 買家要串通出價便困難得多 (註：賣方甚且可以封鎖競投人身份.),價格也不會隨潛在買家退出或加入競價而逐步升高.
因為只有一次出價機會, 買家在投標前必先小心計算自己的承担能力, 以及評估對手的出價.
以往拍賣大都不離以上幾種方式,直至 “拍賣理論之父” 維克瑞William Vickery在1961年提出了「第二價格密封報價拍賣亅的理論(亦稱維克瑞拍賣).
拍賣形式以買方密封投標, 只能出價一次, 開標時最高價者得標, 但卻以次標價錢付款.*****
這種拍賣方式看似複雜, 但其實是一種使買賣雙方價值最大化的交易方式, 35年後 維克瑞就其對拍賣理論的創新貢獻, 得到了諾貝爾經濟學獎.
維克瑞拍賣的原理
在參加現場拍賣之前, 買家多會先做功課, 然後在心裏定下願意出的最高價, 如果其他買家出價高於此價, 該買家就會退出角逐. 但因競投氣氛, 買家常出超過預定的高價, 而招致後悔. 其實, 在公開拍賣場中, 買家是知道其他人的出價的, 當出價第二高的買家退出後, 他只要付出比第二高價的買家高一點點的價錢, 便能獲勝. 只要買家保持足夠冷靜, 便常常能以低於他們的願意價投得, 這意味著賣家得不到最大利益.
本來密封投標可解決上述問題, 但當買家評估對手出價時出現大幅高估, 他的出價便很可能比其他買家高很多, 最後當清楚狀態後, 便後悔莫及! 以至在「密封報價拍賣」中, 買家出價會偏向保守.
而維克瑞拍賣的中標者只須付出次高出價者的價錢, 便大大緩解了買家對出過分高價的恐懼心理.****
作弊的威脅
其實「第二價格密封報價拍賣」早在維克瑞出生前的19世紀70年代已有採用, 多用予郵購物品的拍賣, 如郵票, 親筆簽名等等.
1897年, 郵票交易商 William P. Brown成為第一個採用這個方式交易的人, 以後便迅速得到推廣.
可是, 這種拍賣唯一的缺陷在於, 拍賣商有可能會欺詐買家, 一旦買家出了價, 誰來保證拍賣商會公開所有密封報價, 而不是假裝收到了一個緊低於該買家一點點的報價呢?
因為密封報價有可能造假, 於是拍賣商的信譽最為關鍵, 一般採用維克瑞拍賣的商品都是透過可靠的拍賣商進行的.
荷蘭式維克瑞拍賣
美國國庫債劵就曾經採用「荷蘭式維克瑞拍賣」：財政部在出售債券時, 競標價會愈來愈低, 直至全部債劵售出為止. 這樣, 就算是那些出價較高的買家, 最終也可以用最低的價錢得到債券.
結果當年用這個方法拍賣的債劵反而比以往賣價更高.
以上學理出自
《當生活遇見經濟學 EconPower》(2008) Mark Skousen